黑链专题：市场陷入震荡 黑链酝酿上行

近期受宏观利好政策刺激逐渐褪去，市场遐想回归弱现实，黑链指数震荡下行，最近多地四季度重大项日集中开工。与此同时专项资金也加快下达使用以支持重点领域项目建设。目前北方省份逐步进入供暖季，天气降温户外施工减少，下游需求逐步进入淡季，产业驱动一般，随着政策逐步落地，对钢价的影响边际减弱、黑链品种重新回到自身基本面运行。

一、黑链与螺纹钢共振涨跌

10月中下旬，随着住建会议的结束，黑色系螺纹、焦煤焦炭出现了大幅下跌，市场恐慌情绪升温，价格几乎将前期利好政策刺激的涨幅全部回吐，我们可以看到在10月17日黑链与螺纹同时出现了下行，时间节点完全一致，不过随着美联储年内仍有降息预期加上我国国内继续宽松的政策不会改变形成了政策托底，价格随后又在10月24日形成了共振止跌然后上行，整体的涨跌节奏非常一致利于我们分析的确定性。

二、10月下旬黑色系上下游表现一览

从图表我们可以看出，10月中下旬原料端跌幅大于成材端，热卷下跌1.18%，螺纹下跌1.85%，而铁矿石下跌1.88%、焦炭与焦煤以6%-8%左右的跌幅领跑跌幅榜。对于此数据情况我们认为铁矿石方面海外天气不利影响的逐渐减小，在此情形下，澳洲和巴西的发运量均出现了小幅回升，与此同时，非主流矿的发运量也有了一定程度的增加。当前正处于发运旺季，TokenPocket官网预计供应端会在高位持续增加进一步压制矿价。而焦炭方面成品材季节性旺季进入尾声，钢材基本面边际转弱，铁水见顶预期增强，同时基于当前钢厂原料库存处于合理水平，钢厂补库需求减弱，外加原料成本持续回落，焦炭成本支撑转弱加大了近期的跌幅。

三、黑链指数期货分析

从黑链指数日线来看，虽然10月份有一波下行，但是每次下跌之后都伴随着止跌企稳拉升，目前下跌格局完全已经和7、8月单边下跌截然不同了，目前已经转为宽幅震荡模式，日线均线系统已经多头排列，每次的回调都会存在长期均线的支撑托底，短期看上行空间较大，真正的上方压力位在34周线133.0区域的压力。次级别看大概率构造旗形整理形态，MACD也在零轴上方形成快慢线的二次金叉，行情有蓄势待发的特征，结合政策会议利好下周要看的预期，去年财政部安排超过2.2万亿元地方政府债券额度，预计本次规模将继续增加，加上海内外的降息共振，我们预计整体黑链在11月震荡上行走势节奏运行可能性较高。

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